BitMine大量买入以太坊，但价格停滞不前——以下是BMNR押注以太坊为何看起来更具投机性的原因

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随着第 1 层网络的发展，可扩展性不再是可有可无的，而是关乎生存的关键。以太坊以太坊很早就意识到这一现实，将交易活动转移到二层网络，此举有助于控制手续费并保持高吞吐量。多年来，这一策略支撑了以太坊走向主流应用的道路，尤其是在需求高峰期。

但现在看来，这根支柱似乎已经不堪重负。根据最近的研究。分析师据估计，以太坊今年的收入大幅下降，从年初的约25.2亿美元跌至约6.04亿美元。这可不是小幅下滑。它这表明表面之下正在发生一些结构性的变化，而不仅仅是暂时的放缓。

Base 就是一个清晰的例子，说明了正在发生的事情。在过去的 365 天里，Base 创造了约 8300 万美元的收入。累计收入中只有约 8%（约 670 万美元）以结算费的形式回流到以太坊。其余部分则留在 Layer-2 层，实际上绕过了以太坊的主要收入来源。

这并非Base独有的现象。Arbitrum、Optimism和Polygon都呈现出类似的模式，即大部分价值都发生在主链之外。随着时间的推移，这种价值流失会愈演愈烈。减弱以太坊直接收取手续费，这表明链上活动较为温和。简而言之，手续费销毁量减少意味着支撑以太坊价格的自然压力降低。

在此背景下，BitMine 的市场定位引发了一些疑问。BMNR拿着一个重物以太坊以太坊已分配约 366 万枚 ETH，并且最近两天内又增持了 38,596 枚 ETH。在其他情况下，这种程度的增持或许会引发价格上涨。然而，ETH 的价格却始终维持在 3,200 美元以下，几乎没有任何波动。

市场反应也体现在其他方面。BMNR当日收跌9.17%，延续了本已艰难的季度走势。目前跌幅已达32%左右，第四季度有望成为该代币自2022年第三季度以来表现最差的季度。市场传递的信息非常明确。

以太坊目前的链上架构无济于事。因为 Layer-2 层捕获了大部分交易。活动主网上的手续费消耗量根本不够。抵消发行量。这使得以太坊保持净通胀状态，即使在积累过程中，这自然也会抑制价格上涨压力。

在这种情况下，BitMine 以 ETH 为主的策略看起来与其说是长期信念，不如说更像是一种……推测性的可以预见的是，如果收入状况没有改善，BMNR 的市值可能会继续下滑，这凸显了目前集中投资以太坊所带来的风险。