资金来源：为什么隐私是目前加密货币领域的热门话题
加密货币的隐私叙事正在以一种与以往周期不同的方式演变。知名投资者巴拉吉·斯里尼瓦桑最近表示，争论未来八年加密货币的发展将以隐私为特征，而且两者兼具。a16z 加密货币 和 Coinbase Ventures隐私已被列为2026年的核心关注领域之一——a16z称之为“加密货币领域最重要的护城河”。为了理解这一转变，我询问了一些风险投资家，是什么因素推动了这一重新关注，以及他们认为接下来会发生什么。
这一切都始于纳瓦尔·拉维坎特（Naval Ravikant）——这位在X平台上拥有近300万粉丝的企业家和投资人——最近发布“比特币是法币的保险，Zcash 是比特币的保险。” 尼克·唐（Nick Tang）是隐私叙事的负责人，他表示，这句话“显然是隐私叙事的一个重大转折点”。Finality Capital Partners市场变化迅速：Zcash (ZEC)是市值第二大的隐私币，仅次于门罗币 (XMR)自 X 币发布以来，其价格飙升，过去三个月涨幅超过 711%。随着这一话题的深入，包括 XMR 在内的其他隐私代币也重新引起了人们的关注。
但纳瓦尔的帖子只是为这一叙事提供了一个焦点——隐私区块链技术的发展势头已从多个方面逐渐增强。一方面，随着越来越多的金融和消费活动转移到链上，隐私缺失的问题变得不容忽视。“如果机构投资者和资深散户交易者的持仓和策略实时可见，他们就无法有效运作；而大多数普通用户也不愿将自己的全部财务活动公开到链上，”Coinbase Ventures 高级投资经理 Jonathan King 表示。这种趋势正促使更多开发者转向以隐私为中心的平台，这些平台将保密性置于设计的核心。
兰德印地语隐私协议的联合创始人兼首席执行官座间Unit Ventures 的普通合伙人唐也赞同金的观点，他指出，如果没有有效的隐私保护措施，“传统金融（TradFi）绝不可能使用公链”。唐还表示，隐私最终将成为机构采用公链的“基本要求”。
另一个因素是，一些注重隐私保护的产品正在获得发展动力。Robot Ventures 的合伙人 Anirudh Pai 指出，他所在公司投资组合中的一些公司就体现了这一点。打火机— 一个快速增长的ZK汇总去中心化交易所——以及即将推出的私人加密卡 Payy，都是提供实用功能的应用程序的例子，其中隐私只是内置功能，而不是作为主要功能进行营销。
与此同时，几位风险投资家指出，监管辩论、对监控日益增长的担忧以及对数据权利的更广泛关注，已经将隐私从一个利基概念推向了加密货币领域的主流话题。
早期隐私平台面临的阻碍是什么？
隐私平台在加密货币领域并不新鲜——例如，Zcash 和 Monero 已经存在多年——但它们虽然提供了技术，却未能实现主流的易用性。Tribe Capital 的普通合伙人兼董事总经理 Boris Revsin 表示，“单靠隐私永远不够”，他认为隐私必须与现有替代方案相媲美，甚至超越。他还补充说，如果加密货币领域出现类似“剑桥分析事件”的情况，隐私保护可能会更有效地进入主流视野。他指的是 2018 年的丑闻，当时数百万 Facebook 用户的数据被滥用于政治定向。Revsin 指出，随着基础设施的成熟，隐私很可能成为一项默认的内置功能，而缺乏隐私保护可能会让人感到不便。
帕伊提出了不同的观点，他认为最初的剑桥分析公司丑闻“证明用户并不真正关心他们的个人数据被共享——此后Meta仍然发布了许多令人瞩目的盈利报告。” 但他同意雷夫辛的一点：隐私不太可能作为独立产品获得成功，而需要融入到那些已经提供日常实用功能的产品中。
Maven11 的合伙人 Pim Swart 表示，监管的不确定性和污名化也对早期的隐私币和平台造成了沉重打击。“隐私币由于被集中用于洗钱、规避金融监管等目的而受到污名化，”Swart 说，并补充道，大多数用户不愿意承担额外的成本、用户体验上的不便或感知到的风险。
从技术角度来看，早期的隐私资产也缺乏可编程性。Zama 的 Hindi 表示，用户想要的是“机密智能合约，而不仅仅是隐私币”。Generative Ventures 的 Lex Sokolin 对此表示赞同，并指出它们的“实用性有限”以及结构性风险，例如极易受到攻击。51% 的攻击.
隐私解决了加密货币领域最根本的问题：人们不希望自己的财务状况暴露在外。Hindi 认为支付“绝对需要隐私”，并称私人支付、稳定币和链上银行是一个“价值 10 万亿美元的市场”。他认为资产管理——交易、兑换和质押代币化资产——是另一个主要驱动力，他估计随着时间的推移，这将形成一个“价值 100 万亿美元的市场”。
可能减缓隐私发展势头的风险
隐私保护面临的最大挑战在于监管仍不明朗，业界尚不清楚合规的界限在哪里。Hindi表示，创始人需要设计能够适应未来可能出现的任何传统金融（TradFi）式要求的系统。多家风险投资机构预计监管将朝着更加细致入微的方向发展。Coinbase Ventures的King表示，“隐私和合规并非互斥”，并相信未来会出现更清晰的框架，使隐私保护系统能够在适当的控制下运行。
第二个主要风险在于易用性——私密交易必须像公开交易一样简单便捷且价格合理。唐指出，如果存在更便宜的公开交易选项，大多数普通用户不会为私密交易支付额外费用。他预计，在加密成本下降且隐私体验真正无缝衔接之前，最先采用这项技术的将是那些已经重视保密性的机构和高级用户。金和其他一些投资者也表达了类似的观点，他们认为用户体验必须直观易用，否则无论技术如何进步，普及都将停滞不前。
