Dragonfly 的 Qureshi 表示，以太坊的估值应该像亚马逊一样。
Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 加强了对以太坊估值的辩护，他认为批评者使用了错误的财务框架，应该像分析早期亚马逊一样分析以太坊，而不是像分析成熟的“价值”股票一样分析以太坊。
在2025年12月9日由ThreadGuy主持的Milk Road Show节目中，Qureshi再次谈到了他与投资者Santiago “Santi” Santos之间那场引发热议的估值之争。这场争论再次点燃了关于如何给Layer 1区块链定价的辩论。Qureshi的核心论点简单却极具争议：以太坊上的手续费收入实际上是纯利润，应该被视为利润，而不是传统意义上的企业“收入”。
“区块链没有收入，只有利润，”他说。“区块链收取费用就是利润。区块链没有支出，也不用支付任何费用，对吧？没有。”AWS托管以太坊的成本。”
Qureshi反驳以太坊估值过高的说法
桑托斯曾指出，以太坊的市销率超过300倍，称其市销率相对于传统公司而言“令人尴尬”，并暗示其估值“严重超前”。库雷希并未质疑市销率的规模，但认为市销率并非衡量以太坊价值的正确指标。
“他在辩论中坚持认为，看待这些问题的正确方法是看售价。比如以太坊的售价大概是 380 美元。亚马逊的售价最高也只有 42 美元。而且这还是在泡沫时期，”库雷希说道。
他反驳说，对于区块链而言，股权投资者所谓的“销售额”更接近于链上经济的GDP或GMV，而这些指标在协议层面无法直接衡量。唯一清晰可观察的指标是手续费收入，他将其视为净收入。
他认为：“从某种意义上说，销售额就像区块链的GDP，而我们并没有衡量它。对于一条区块链来说，真正需要了解的是利润……真正需要了解的是以太坊的利润相对于亚马逊的利润是多少。”
这就引出了亚马逊的例子。库雷希强调，亚马逊为了优先发展，将盈利推迟了近二十年，但公开市场仍然给予其极高的市盈率。
他说：“亚马逊在成立后的大约20年里几乎没有盈利。我记得是2013年……亚马逊的市盈率超过600倍，而如今以太坊的市盈率大约在380倍左右。”
由于以太坊的市销率和市盈率在他的“手续费=利润”假设下趋于一致，库雷希的论点是，如果投资者要使用单一的指标比率，那么他们应该将以太坊 300-380 倍的市盈率与亚马逊的市盈率历史进行比较，而不是与其低得多的市销率进行比较。
他强调，更广泛的背景是，以太坊和其他 L1 仍处于指数级增长的建设阶段，更像是早期的互联网或电子商务基础设施，而不是周期后期的分红者。
“这项技术随着时间的推移变得越来越庞大。它正从最初的起点开始吞噬整个金融世界，”他说道，并引用了他的文章《为指数增长辩护》。“这些技术没有一项能在最初的五年甚至十年内立即创造大量利润。”
尽管价格波动剧烈，且山寨币的表现逊于人工智能股票和黄金，但库雷希表示，在公开讨论中，他对以太坊长期发展前景的信念不仅没有减弱，反而增强了。
“如果说有什么变化的话，那就是我对自己的观点更加自信了，”他说道，并补充说，过去几个月里并没有发生任何实质性的变化，足以让他对投资组合进行重大调整。“你知道，以太坊价格从4800美元涨到3000美元，这两个月里究竟发生了什么变化？答案是，基本上什么都没变。”
与人分享了我L1辩论的一些赛后反思@santiagoroel我对那些唱衰“加密货币就是个大赌场”的人的反驳，以及我认为我们目前所处的加密货币宏观周期阶段
赞 分享
请打开微信扫一扫
微信里点“发现”，扫一下二维码便可将本篇文章分享至朋友圈
.png)
102
收藏
发表评论 发表评论
暂无评论
没有更多评论了
相关阅读
币界百科
币界资讯
美联储宣布“谨慎降息”，比特币和以太坊下跌 周三，美联储连续第三次降息后，比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 出现剧烈波动。
比特币
2025-12-11 11:37:23
Bankless：MegaETH能否解锁加密货币的新用例？ 让我们来看看 MegaETH 的内部情况，以及早期的建设者如何以如此快的速度做事。
以太坊
2025-12-11 11:30:24
BTSE推出稳定质押：一项重大举措，年化收益率高达500%。
区块链
2025-12-11 11:03:26
2800万美元的巨鲸交易撼动了Solana的价格——SOL接下来能突破145美元吗？ 巨鲸买盘和不断增长的需求使 Solana 的股价有望出现更好的突破形态。
区块链
2025-12-11 10:46:30
比特币价格从峰值回落——是否即将出现更大幅度的回调？ 比特币价格未能继续突破 94,000 美元。目前比特币价格下跌速度加快，可能进一步跌破 89,500 美元。
比特币
2025-12-11 10:35:24
特朗普签署行政令建比特币战略储备，比特币日内跌超5% 近日比特币行情犹如坐过山车。3月6日，特朗普签署行政命令宣布设立战略比特币储备，命令发布后，比特币价格短线冲高后迅速回落，连续跌破多个整数关口。3月7日，白宫相关负责人表示，特朗普签署行政命令以建立比特币战略储备，这是美国首次将加密货币纳入国家储备体系。截至发稿，比特币价格在突破9.4万美元后，一度回落至8.5万美元附近，日内跌超5%，振幅达10%。以太坊、瑞波币等代币价格也出现大幅波动。行业专家指出，当前比特币市场处于政策预期与经济现实的拉锯状态，特朗普的虚拟资产政策虽提供了长期制度性支撑的可能性，但全球经济面临滞胀风险等因素导致比特币短期价格承压。
矿业百科
2025-03-07 20:09:41
AR平台的10大热门应用场景合集，你知道几个？ 在当今科技飞速发展的时代，AR平台正展现出巨大的潜力和无限的可能性。AR技术为用户带来了沉浸式的交互体验，广泛应用于游戏、教育、购物等多个领域。本文将为你详细盘点AR平台的10大热门应用场景，让你深入了解AR技术如何改变我们的生活，一起探索AR世界的奇妙之处吧！
区块链书籍
2025-03-07 21:55:01
2025年最具潜力虚拟币种一览表，你关注了吗？ 在2025年的虚拟货币市场中，多种币种展现出独特魅力与潜力。比特币作为加密货币先驱，被视为“数字黄金”，随着企业和个人接受度提升、机构兴趣增加，以及闪电网络等技术改进，有望持续强劲增长。以太坊是热门的智能合约平台，DeFi、NFT等概念为其带来机遇，ETH 2.0升级将让它更安全高效。瑞波币专注跨境支付，众多金融机构加入联盟推动其发展。此外，波卡构建多链生态，BNB受益于币安平台，SOL以高吞吐量受关注，AVAX实现快速交易确认，TON构建快速安全可扩展网络，ADA注重科研和可持续发展，TRX构建去中心化娱乐平台，DOGE有独特草根文化属性。投资者需DYOR，谨慎评估市场动态。
数字货币百科
2025-03-07 20:27:21
深度揭秘：LSK平台与KENDU平台谁能在加密赛道脱颖而出？ 在加密货币领域不断发展的当下，LSK平台和KENDU平台备受关注。这两个平台各有特色，无论是交易模式、用户体验还是安全保障等方面都存在差异。深入了解LSK平台与KENDU平台的优势与不足，对于加密爱好者来说至关重要。本文将对这两个平台进行多维度分析，为你全面解读它们的特点和发展潜力，帮助你在加密投资中做出更明智的决策。
交易所百科
2025-03-07 12:57:22
惊爆！AI深度剖析，马斯克币迎来重大利好？ 近期，AI分析指出马斯克币迎来重大利好，引发市场关注。不过，加密货币市场不确定性高、波动性大，AI分析结果可能存在偏差，不能全依赖其做投资决策。宏观经济层面，美联储利率和CPI数据影响显著，加息或使马斯克币价格下跌，但独特利好或能抵消部分影响。链上数据方面，交易所净流量和巨鲸地址变动可作参考，净流量为正、巨鲸增持是积极信号。投资者需综合多因素分析，DYOR。
区块链书籍
2025-03-07 21:02:40
九月市场动荡的深度分析 本文基于最新数据，深入剖析股票、商品和加密市场的动态，探讨九月潜在风险与机会。
比特币新闻
2025-09-11 09:31:29
聊聊 MSTR 2025 年第三季度财报 MSTR 最大可以买价值 421 亿美元的 Bitcoin 。
比特币新闻
2025-10-31 18:31:03
“山寨季”前哨战：我们如何布局？ “山寨季"指的是在加密货币领域，每一次新进入的美元都有超过 50％ 流向非 BTC 资产的时期。这并不意味着所有的山寨币都会表现出色。
比特币新闻
2025-05-17 17:31:18
叙事碰撞的时代 波动率才是真资产？ 机会不在于选择某一种叙事，而在于认识到波动性本身就是资产。
比特币新闻
2025-08-26 18:31:15
早报丨以太坊基金会宣布发展战略 Robinhood向美用户推出ETH和SOL质押服务 推出加密货币和区块链行业早报《早8点》2751期，为您提供最新、最快的数字货币和区块链行业新闻。
比特币新闻
2025-07-11 08:31:22 推荐专栏 
