以太坊在悲观情绪下的积累悖论

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在长期熊市的阴影下，

以太坊 以太坊 (ETH) 呈现出一个引人注目的矛盾：尽管价格徘徊在关键支撑位附近，企业需求也大幅下滑，但大户持有者——通常被称为“巨鲸”——却在积极增持。这种宏观经济悲观情绪与链上行为之间的背离，凸显了逆向加密货币投资策略的强大优势。通过剖析巨鲸活动、技术指标和历史先例之间的相互作用，本文认为，当前的 ETH 增持阶段可能预示着周期性反弹的前奏，为有纪律的投资者提供了战略性的入场点。

熊市背景与鲸鱼韧性

以太坊 2025 年熊市的定义是：

企业需求下降81% 机构购买量从8月份的197万枚ETH暴跌至11月份的仅37万枚ETH。与此同时，散户信心也急剧恶化，该资产录得三年来第二差的月度表现。 截至目前，2025年仅有三个月呈阳性。 然而，在这片阴霾之中，链上数据却呈现出截然不同的景象。自11月中旬以来，持有1000至100000 ETH的大额用户已累计持有超过160万ETH，而持有100万至1000万ETH的用户…… 仅四天就抢购了近 46 万枚 ETH 价值 16 亿美元。尽管整体市场疲软，但这种[激增的]囤积表明，大户们正在为潜在的复苏做准备，将当前的价格水平视为“逢低买入”的机会。

已消耗年龄指标（衡量长期持有者抛售压力的指标）已经 情绪依然低落 这表明这些举动是由战略轮动而非恐慌性抛售驱动的。这与历史模式相符，即巨鲸的交易活动往往先于市场触底。 正如2021年以太坊崩盘所显示的那样 有纪律的投资者利用斐波那契回撤和 RSI 背离指标，获得了高达 41% 的回报。

技术和链上韧性指标

以太坊的价格走势表明

令人惊讶的韧性 该资产价格守住了 3600 美元至 3750 美元的支撑区域，并形成了一个潜在的牛旗形态。分析师强调，该资产价格仍高于其 200 周移动平均线。 关键结构层面 这通常用来划分牛市和熊市周期。与此同时，市值与实际价值之比（MVRV）为24.99%。 远低于 100% 的阈值 历史上，这种情况通常与市场顶部相关。这表明市场正处于周期末期的盘整阶段，而非全面崩盘。

更远，

ETH供应量中用于盈利的比例仍为59.12%。 这表明大多数持有者没有出售的动力。这种动态与熊市的典型特征形成鲜明对比，熊市中获利回吐和清算占据主导地位。相反，数据显示，价值驱动型买家正在将下跌视为买入机会，这种行为在牛市周期的末期经常出现。

逆向策略：历史经验教训

历史案例研究强化了逆向投资策略在熊市中的可行性。例如，在2021年以太坊崩盘期间，

识别出RSI背离的交易者 成交量分布异常情况促成了战略性短期交易和分阶段积累计划的实施。同样，在2025年，投资者可以利用斐波那契回撤位（0.382、0.5和0.618）来识别入场点，并结合衍生品平台对冲下行风险。

巨鲸目前的增持行为也与2021年之前的牛市动态类似，当时机构买家在价格飙升200%之前就开始在类似的支撑位买入。像Ted Pillows这样的分析师认为，以太坊短期内可能回调至2800-2900美元，这可能会创造一个“买入良机”，尤其是在Fusaka升级和美国以太坊ETF在2026年初获得批准的情况下。

根据市场分析 这些催化剂可能会重新点燃机构需求，推动价格向 6000 美元至 7000 美元的水平迈进。

风险与前进之路

尽管目前的积累趋势令人鼓舞，但风险依然存在。福坂评级上调的延迟或宏观经济冲击可能会延长熊市，并测试3000美元的支撑位。此外，

“DAT”战略的瓦解 ——此前企业大量购买以太坊——减少了一个关键的需求驱动因素。然而， 长期持有者的韧性 尽管宏观经济形势不明朗，但仍有投资者在 2025 年向其积累钱包中添加了 1700 万枚 ETH，这表明结构性需求依然完好无损。

对于逆向投资者而言，关键在于平衡耐心与战术执行。通过监控链上指标，例如Age Consumed和MVRV，并在斐波那契回撤位部署资金，投资者可以把握以太坊突破当前盘整阶段的潜在机会。

结论

在悲观情绪高涨的情况下，以太坊（ETH）的持续积累并非偶然，而是市场走向成熟的信号。随着巨鲸和长期持有者在市场疲软时继续买入，潜在的反转已经酝酿——这种模式在之前的周期中也曾出现过。对于愿意采取逆向投资策略的投资者而言，当前的市场环境提供了一个难得的机会，可以顺应可能推动以太坊进入新一轮牛市的资金流向。