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美元走软创造流动性顺风

过去六周，美元指数持续走弱，为包括加密货币与股票在内的风险资产创造了有利环境。这一趋势恰逢美联储通过国库券购买重启资产负债表扩张，这是自2022年以来的首次。市场普遍解读为流动性释放信号，可能对2026年全年比特币及传统资产价格形成支撑。

流动性环境改善

美元疲软扭转了此前数月对风险资产的压力。研究显示，美元指数变动与标普500指数及比特币走势存在明显正相关性。此前美元强势曾通过收紧金融条件、抽离全球流动性，对资产价格构成压制，直至2025年末。

美元强弱如何影响资产表现？当美元升值时，会减少国际市场的可用资金，并提高非美投资者持有美元计价资产的成本；而美元走弱则有助于释放流动性，缓解融资压力。当前市场仓位数据暗示美元仍有下行空间，加之美联储的储备管理购买操作，进一步强化了看跌预期。尽管此类操作不同于传统量化宽松，但其对金融体系的流动性注入效应不容忽视。

美联储政策转向或加速趋势

美联储净流动性指标在2025年末一度骤降后已出现回升迹象。该指标涵盖央行各类影响流动性的操作，目前正受储备管理购买推动，预计将在2026年维持温和上行态势，持续施压美元。

政策分化加剧货币波动

市场对美联储降息的预期成为美元走弱的重要驱动因素。当前预测显示，2026年可能迎来两到三次降息。若这一预期持续升温，而其他主要央行放缓宽松步伐甚至转向加息，美元或将面临更大幅贬值。

全球货币政策的差异正在重塑汇率格局。多国央行预计将放慢降息节奏，部分国家甚至可能进入加息周期。这种政策落差将削弱美元资产的相对吸引力，进一步推动美元贬值。在此背景下，美联储的流动性扩张与潜在降息组合，为美元的看跌前景提供了坚实基础。

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